Criativo e arriscado? Como os gigantes tecnológicos dos EUA estão investindo trilhões de dólares em data centers

Atualmente, algo raro está acontecendo no mercado financeiro dos EUA. A Meta, que opera o Facebook e o Instagram, está atualmente colaborando com grandes bancos para emitir títulos corporativos. Espera-se que gere receitas equivalentes a cerca de 26 mil milhões de euros, segundo uma reportagem do Financial Times. A Meta precisa de dinheiro para construir um data center para sua inteligência artificial (IA). O poder computacional do antigo servidor não é mais suficiente para fazer isso.

Esta etapa é incomum porque a Meta realmente possui fundos suficientes para cobrir seus custos. O grupo reportou caixa de quase 39 mil milhões de euros no final de setembro. Em qualquer caso, o facto de a Meta estar a emitir obrigações mostra que “as empresas tecnológicas dos EUA parecem ter atingido os limites da sua vontade de pagar pela IA a partir do seu próprio fluxo de caixa”, escreveu o analista do Bank of America, Yuri Seliger, numa nota aos investidores no início desta semana.

Na verdade, os gastos com data centers de IA estão explodindo. A Goldman Sachs estima que o volume de investimento de grandes fornecedores como Meta, Microsoft e Google será superior a 220 mil milhões de euros este ano. Outros analistas prevêem gastos até 350 mil milhões de euros este ano. É provável que este montante aumente quando todos os custos fora dos EUA forem somados. Estados como o Canadá e a Arábia Saudita também estão a investir os seus orçamentos na expansão da IA ​​nos seus países.

Obrigações de outubro: 100 mil milhões de euros

Esse valor deverá ser financiado. Os gigantes da tecnologia da América não têm muitos problemas com isso. Eles têm sido o principal folheto na bolsa de valores há muitos anos, referindo-se ao dinheiro disponível gratuitamente, bem como aos preços das ações. Por exemplo, a empresa-mãe da Google, a Alphabet, reportou lucros líquidos de cerca de 300 mil milhões de euros nos últimos cinco anos. Uma parte significativa disso poderia fluir para a expansão do data center de IA.

Eles não são baratos. A pilha única de chips da Nvidia custa cerca de 3,5 milhões de euros. Mas os data centers exigem centenas deles e precisam ser colocados o mais próximos possível, exigindo resfriamento caro. Além disso, os requisitos de energia aumentam com cada pilha. No entanto, para cada metro de distância entre as duas pilhas, o tempo de cálculo da IA ​​aumenta alguns nanossegundos, tornando a sua inteligência mais burra.

Mas, como mostra o metaexemplo, embora os gigantes da tecnologia tenham muito dinheiro, estão cada vez menos dispostos a gastá-lo. De acordo com Seliger, em outubro, o volume de títulos de data centers de IA aumentou para aproximadamente 100 mil milhões de euros. Anteriormente, raramente ultrapassava os 35 mil milhões de euros por mês.

Grandes empresas de tecnologia securitizam lucros futuros

As grandes empresas tecnológicas também estão a tornar-se cada vez mais criativas quando se trata de angariar fundos. Em última análise, as despesas não devem aparecer como passivos nas suas finanças, se possível. Isto reduzirá os números – preços das ações, retornos para os acionistas e valor do mercado de ações.

Em vez dos títulos tradicionais, as empresas preferem a “securitização de infraestrutura digital” (DIS). São produtos financeiros que funcionam da seguinte forma: por exemplo, a Meta pode planejar alugar capacidade em um data center de IA concluído. Garantimos renda anual de aluguel. Em vez de coletá-los, Meta cria DIS. São títulos que os investidores podem adquirir e cujo valor é determinado pelo rendimento esperado do arrendamento. Os juros do título são pagos a partir dessa receita de aluguel, assim como o pagamento final do título. Vantagem: Nesse caso, a Meta gera imediatamente uma alta receita com a venda do DIS, que pode ser usado para construir data centers. Isso significa que a dívida não aparece no balanço.

Esses DIDs não são novos. As operadoras de telefonia móvel os utilizam para pagar pela expansão da rede móvel desde a década de 1990. Mais tarde, empresas como a Verizon e a Comcast securitizaram os lucros obtidos com as suas redes de fibra para financiar a expansão. Hoje, existe um DIS especial para expansão do data center de IA.

Semelhante à crise financeira

O que preocupa os especialistas é o grande volume dessas transações. Afinal, trata-se de investimentos no valor de trilhões de dólares. Portanto, os pessimistas já estão comparando a bolha pontocom dos anos 2000 ou a crise financeira de 2008/2009, que foi desencadeada por títulos semelhantes no mercado imobiliário. A diferença hoje, porém, é que os títulos imobiliários contêm dívidas que já estavam claras que não poderiam ser pagas quando o título foi emitido. Hoje as coisas parecem diferentes. Afinal, as grandes empresas de tecnologia são altamente líquidas.

No entanto, cerca de metade do investimento deve provir de investidores externos. A preocupação entre os analistas é que, sem avaliar suficientemente os riscos antecipadamente, acabem por investir dinheiro em centros de dados que estão condenados ao fracasso desde o início. Se uma quantia tão elevada fosse paga, não só a indústria tecnológica, mas todo o mercado de ações cairia. Eventualmente, o dinheiro desapareceu em outro lugar.

Mas poucas pessoas acreditam que isto levará a um Big Bang. “A IA tem um impacto maior nas nossas vidas do que qualquer tecnologia anterior, incluindo a Internet, por isso é realista que precisemos de todos estes centros de dados”, disse Zahl Limbuwala, analista britânico de IA. na BBC. “Há muita ostentação sobre projetos de grande escala no mercado atualmente. Em última análise, os investimentos têm que compensar, caso contrário o mercado se corrigirá.” Jamie Dimon, presidente do grande banco JP Morgan, pensa o mesmo. “A IA é real e valerá a pena, mas não beneficiará todos os envolvidos.”