As reservas líquidas do BCRA retornarão aos níveis pré-Milay.
reservas internacionais Banco Central Eles estão de volta a um nível sério. De acordo com um relatório de uma empresa de consultoria: PxQsupervisão Emmanuel Álvarez AgisSe US$ 14 bilhões fossem pagos IMFReservas líquidas negativas alcançadas US$ 11.482 milhõesIsto é semelhante ou até inferior ao recorde estabelecido em novembro de 2023, antes do lançamento. Javier Miley.
O estudo destaca que apesar do alívio proporcionado pelo Fundo, a posição externa do BCRA permanece fraca. Na sua primeira revisão do acordo, em Abril, o FMI reduziu a sua meta de reservas líquidas em 5 mil milhões de dólares, de 2,4 mil milhões de dólares para um mínimo de 2,6 mil milhões de dólares. No entanto, as seguintes empresas de consultoria equilíbrio Eles estimam que o governo esteja actualmente a gastar entre 70 e 80 milhões de dólares menos do que a meta revista.
O debate sobre a compra de dólares
O relatório PxQ também aponta para a gestão cambial durante os períodos de maior liquidação agrícola. Em vez de aproveitar o dólar mais barato, que varia entre US$ 1.100 e US$ 1.300, o governo decidiu não comprar moeda estrangeira até que o preço atingisse o “fundo” da banda cambial. Começa em US$ 1.000 e é ajustado em 1% ao mês.
Perguntei ao Ministro sobre esta questão. Luís Caputo Ele defendeu a política cambial. “Este governo comprou o maior número de dólares da história. Em 20 meses, acumulámos 29 mil milhões de dólares. Mas tivemos de amortizar a dívida que herdámos”, explicou. PxQ afirma que esta estratégia envolveu a compra de dólares mais caros para defender os limites da banda em troca de esforço financeiro adicional.
O papel do Tesouro dos EUA
Para estabilizar a situação, nós tesouro Eles intervieram comprando pesos e vendendo dólares, e anunciaram uma “troca de moeda” final. 20 bilhões de dólaresEste é o valor revelado posteriormente pelo ministro das Finanças. Scott BesantExpandido para 40 bilhões de dólares Entre código aberto e código fechado.
De 1º de setembro a 8 de outubro, o governo Vendas líquidas: US$ 1.873 milhõesDe acordo com PxQ. Nesse período, o Tesouro vendeu. US$ 2,1 bilhões Mantenha as taxas de câmbio com apenas 7 rodas US$ 1.425–1.430. A partir de 9 de outubro, os depósitos do tesouro são US$ 342 milhõesEste é o nível mínimo em que podemos enfrentar a pressão cambial.
Três possíveis formatos de ajuda externa
O maior desafio à frente de 2026 é Os vencimentos com credores privados chegarão a US$ 5,7 bilhões. Sem acesso total ao mercado. PxQ propõe três cenários de como o apoio dos EUA poderia ser implementado se Milei vencesse a reeleição legislativa.
- Tesouro dos EUA como fiador: A Argentina poderia oferecer novos títulos baseados em títulos do Tesouro norte-americanos. semelhante plano Brady Do final dos anos 80.
- Empréstimos garantidos pelo Tesouro: O BCRA tomará as seguintes ações: repositório Departamento Bancário Internacional. Por exemplo, vender dólares aos tesouros locais para saldar dívidas sem passar pelo Congresso.
- Promessa de Scott: O programa de recompra de títulos argentinos no mercado secundário é inspirado no seguinte modelo: Banco Central Europeu Durante a crise de 2012. PxQ disse que, ao contrário do BCE, a confiança política no apoio dos EUA ainda não acalmou os mercados.
Dos acordos bem-sucedidos ao ‘efeito Trump’
O relatório traça paralelos com intervenções anteriores de Washington, incluindo: assentamento de praça 1985 – Inverteu a sobrevalorização do “superdólar”; O resgate do México Em 1995, ocorreu a crise do “Efeito Tequila”. Segundo a PxQ, estes casos tinham uma coisa em comum: isto significa que os interesses entre os Estados Unidos e os países apoiantes coincidiam.
economista Paulo KrugmanCriticando o atual apoio de Trump a Mailay, argumenta que a Argentina não ocupa a mesma posição estratégica que o México, que representa 10 por cento do comércio externo dos EUA, e alerta que o apoio norte-americano pode ter o efeito oposto. Ele disse: “Trump estimulou a oposição, encorajou a saída de capitais e aumentou as taxas de juros”.
Krugman concluiu que o país ainda enfrenta o dilema de uma economia sobrevalorizada. E depende de apoio externo que pode exacerbar a instabilidade se não for combinado com medidas estruturais internas.
