A IA pode estar a derrubar barreiras de informação, mas não está a destruir o investimento em valor.

Suas reclamações são familiares. Como ele explica, na década de 1990, para obter o relatório anual de Warren Buffett, era preciso ligar para a sede da Berkshire e esperar dias. Hoje, basta pedir ao ChatGPT um resumo de tudo o que é de conhecimento público sobre a sua empresa.

Entendo a saudade dele porque passei pela mesma mudança. Quando comecei como analista de fundos mútuos, no início da década de 1990, obter até mesmo informações básicas exigia um esforço considerável. Alguns fundos mútuos não divulgam publicamente seu NAV, então você teve que visitar seu escritório pessoalmente. Receber o NAV por fax, mesmo com alguns dias de atraso, pareceu um avanço tecnológico. Lembro-me de ter passado por um processo elaborado para obter acesso à Biblioteca do Congresso, o único lugar onde pude encontrar com segurança os relatórios anuais da UTI.

Mas penso que a conclusão de Spier de que a facilidade de acesso elimina todas as vantagens do investimento é fundamentalmente errada. Os benefícios de investir nunca vêm da dificuldade de coletar informações. Vem do que você faz com essas informações depois de obtê-las.

Mais nem sempre é melhor

Nós nos divertimos muito usando dados quando eles são escassos e conquistados com dificuldade. Leia e releia cada palavra do relatório anual, cada número do balanço, até entender verdadeiramente do que se trata a empresa. A falta de informação exigiu uma análise minuciosa. Eu não conseguia examinar dezenas de relatórios em uma tarde porque não tinha dezenas de relatórios para folhear. Tivemos que extrair o máximo de insights possível de dados limitados.

A abundância de hoje cria o problema oposto. Quando você consegue um resumo instantâneo de tudo o que é dito sobre sua empresa, é tentador gastar mais e pensar menos. Velocidade é confundida com percepção. O ChatGPT pode parecer produtivo quando resume os negócios da sua empresa em 30 segundos, mas é o equivalente analítico do fast food. É conveniente, mas, em última análise, insatisfatório e pouco nutritivo.

Na verdade, já estivemos aqui antes. Preocupações semelhantes surgiram quando a Internet se tornou amplamente disponível no final da década de 1990. De repente, os relatórios das empresas estavam disponíveis online, os dados financeiros podiam ser baixados instantaneamente e as notícias fluíam sem parar. Muitos acreditavam que isso eliminaria completamente a vantagem da informação. Mas 25 anos depois, o fosso entre investidores bem-sucedidos e fracassados ​​ainda é maior do que nunca.

por que? Porque a verdadeira vantagem não é ter informação primeiro ou ter mais informação. A vantagem é que você pensa melhor. Um LLM pode lhe dizer o que todos pensam sobre sua empresa, mas não pode lhe dizer o que pensar. Você poderia resumir todos os comentários públicos sobre sua empresa, mas isso não o ajudaria a entender quais comentários são importantes e quais são barulhentos.

Consideremos o investimento de Warren Buffett na Coca-Cola. As informações sobre os negócios da Coca-Cola — força da marca, rede de distribuição, vantagem competitiva — estavam disponíveis para todos. Milhares de investidores profissionais tiveram acesso aos mesmos dados que Buffett. O que tornou Buffett diferente não foi o fato de ele ter informações secretas. Ou seja, ele entendeu a importância das informações que os outros estavam ignorando.

pense diferente

Isso me faz perceber o que acredito serem os benefícios duradouros do investimento: paciência e perspectiva. Não a paciência de esperar que um pedaço de papel saia do aparelho de fax (o que pode ser uma imagem mística para a geração de hoje), mas a paciência de ficar com uma ideia por tempo suficiente para entendê-la profundamente. E não é uma perspectiva que vem de viajar para conhecer investidores famosos, mas uma perspectiva que vem de pensar de forma independente sobre o que é realmente importante nos negócios.

A ironia da revolução da IA ​​é que, embora tenha facilitado a recolha de informações, pode na verdade aumentar o valor do pensamento cuidadoso. Se todos puderem obter uma resposta imediata, aqueles que dedicam tempo para fazer perguntas melhores terão vantagem. Se todos os investidores tiverem acesso ao mesmo resumo gerado pelo LLM, os investidores que lerem o material original ganharão uma perspectiva que falta a outros investidores.

O desafio para os investidores hoje não é competir com a IA, mas resistir à tentação de deixar que ela pense totalmente. Use essas ferramentas sempre que possível para coletar informações de forma eficiente. Mas então desligue-os e pense sobre isso. Leia as informações da fonte diretamente. Pense no que realmente são os incentivos de gestão. Pense não apenas se você diz que o algoritmo é subestimado, mas também se o seu modelo de negócios faz sentido.

A era de ouro do investimento em valor ainda não acabou. Simplesmente evoluiu. A vantagem agora não pertence à pessoa que consegue coletar informações mais rapidamente, mas sim à pessoa que consegue pensar sobre elas com mais cuidado. Nenhum LLM pode replicar isso, pelo menos por enquanto.

Dhirendra Kumar é fundador e CEO da Value Research, uma empresa independente de consultoria de investimentos.