A avaliação retorna à média, mas a média está se movendo.

A taxa média de retorno, como a razão da razão de preços (P/E) (P/E), razão de razão (P/B) ou taxa de retorno de capital de títulos, como os incivi-investores de inciviatores de incícote de cerveja que ajudam o rendimento de títulos do governo em comparação com o rendimento de importação do mercado de ações em comparação com a média histórica à média histórica. Ajuda a medir barato ou não caro. Se a proporção for consideravelmente maior que a média de longo prazo, a avaliação poderá eventualmente diminuir e o valor menor que a média será potencial.

A pesquisa média é um conceito bem estabelecido, mas nuances importantes são frequentemente negligenciadas. A média em si não é um número fixo. É um objetivo comovente que é influenciado por mudanças no ciclo econômico e na estrutura econômica. Se você confiar na média histórica sem entender a situação econômica mais ampla, isso pode levar a conclusões incompreendidas e decisões sub -ótimas de investimento.

Não ignore macros

Os ciclos econômicos são uniformes ou curtos. Eles costumam ter vários anos, às vezes décadas. O ciclo de migração assume várias formas, incluindo manchas, desaceleração econômica, desaceleração econômica, crescimento de digestão ou inflação, expansão saudável, mercado em expansão e bolhas superaquecidas. No ciclo dos pés, existem autoconfiantes, como tendências de importação corporativa, condições de liquidez, psicologia dos investidores, prêmios de seguro de risco e poder macroeconômico.

Supondo que a avaliação média dos estoques não mude em um estágio econômico, ignora outra realidade dinâmica. Os investidores que não levam em consideração esses riscos e decisões básicas em referências antigas podem perder a oportunidade ou são expostas a riscos desnecessários.

Considere a economia em rápido crescimento. Durante esse período, a renda corporativa geralmente é fácil de usar um forte crescimento e crédito, apetite de alto risco e sentimento de investidores. Nesse ambiente, o mercado geralmente lida mais do que uma negociação mais do que um estágio mais calmo em um estágio calmo. O escopo da avaliação se move para cima e o preço se move para o preço entre o valor justo e o valor justo mais. Os investidores que esperam que o prefeito retorne à avaliação histórica ‘barata’ pode investir em muitos anos para perder as valiosas oportunidades complexas.

Nesses cenários, o mercado não se preocupará ou negocia, a menos que haja um choque muito raro e grave (incidente de cisne preto). Exemplos desses casos incluem a crise financeira global e a epidemia de cobi de 2008.

Pelo contrário, durante a desaceleração econômica ou o voo de manchas, a avaliação média é frequentemente reduzida. A visibilidade da receita é limitada, a evasão por risco aumenta e os prêmios de risco de estoque necessários são expandidos. No estágio de crescimento, a avaliação que pode aparecer como ‘normal’ agora é muito alta, o que pode aumentar a incerteza. A área de processo do mercado é compactada e o que parece ser mais barato em um ciclo assim pode realmente refletir um risco justo. Reconhecer essas características dinâmicas da média é importante para os investidores que desejam tomar uma decisão com base nas informações durante o ciclo de mercado.

A adaptação da estrutura de avaliação ao contexto macroeconômico geral permite que você tome uma decisão de investimento com mais informações. Por exemplo, a relação AP/E é justa ou atraente durante o período de forte crescimento e liquidez abundante, mas não é caro em um crescimento lento e altos lucros. Da mesma forma, se a alta relação P/B for suportada por fortes retornos de capital (ROE) e forte crescimento da importação, ela nem sempre mostra uma superestimação. O contexto é tudo.

Proporção: quanto mais alegre é, mais

Outro ponto importante para os investidores é que uma única métrica de avaliação não conhece toda a história. A proporção individual é útil, mas é a mais eficaz quando usada em conjunto. Cada proporção oferece uma lente exclusiva e a combinação de múltiplos indicadores oferece uma perspectiva abrangente.

Por exemplo, se a análise da razão P/B for sobreposta ao ROE, a relação P/B poderá mostrar o subestimado potencial que pode ser perdido. Da mesma forma, ao avaliar se as ações são subestimadas através da relação P/E, a classe de ativos pode fornecer informações sobre o apelo relativo em comparação com uma avaliação de renda fixa por meio de uma proporção como a cerveja. Essa abordagem multidimensional não torna um investidor com base em dados ou sinais incompletos que são incompreendidos.

De fato, isso significa que o investidor deve levar em consideração os indicadores de avaliação absoluta e relativa e ajustar o ciclo econômico atual usando vários métodos de avaliação. Para explicar o apetite e a importação de risco durante o período do boom, o limiar de avaliação pode ser ligeiramente aumentado. Pode ser necessário diminuir a referência para refletir a compressão e os prêmios de risco mais altos durante a recessão ou incerteza econômica.

Ao fazer isso, os investidores podem evitar duas armadilhas comuns. Enquanto aguarda uma avaliação ‘barata’, ela permanece na longa corrida de touros ou excede os ativos durante o período de incerteza em que o valor justo é baixo.

No final, os investidores que entendem que o objetivo médio é se mover é mais frustrado e para onde explorar o longo mercado em alta sem julgar mal o profundo mercado nu. Ele não se apega à referência histórica rigorosa e adapta a estrutura de avaliação ao ciclo econômico fundamental. Por fim, o assistente que levanta ou abaixa todos os barcos. Isso combina com a abordagem de reconhecimento contextual das múltiplas métricas da avaliação, fornecendo um treinamento e uma estrutura flexível para o sucesso do investimento a longo prazo.

Manuj Jain é co -fundador do fundador certificado da Valuemetrics Technologies.