Erros de gerenciamento de bilhões de dólares: como Oliver Blum colocou a Porsche em crise

• No vídeo acima: Porsche relata uma queda de 95,9% nos lucros.

Quando Oliver Blume assumiu o comando da Volkswagen e da Porsche, há três anos, o agora com 57 anos era considerado o campeão mundial em eficiência. A Porsche foi um exemplo brilhante de eficiência em carros esportivos produzidos em séries verdadeiramente grandes. Ele alcançou um retorno sobre as vendas de quase 20% em 2022, e ninguém conseguiu fazer isso com rapidez suficiente.

Mas Blume deu uma guinada a seu favor. Bilhões de dólares em investimentos tornaram irrelevante a antiga joia da coroa da empresa. Pelo menos no resultado final: a fabricante de automóveis desportivos reportou um prejuízo operacional de 966 milhões de euros no terceiro trimestre. Nos primeiros nove meses de 2025, o lucro operacional caiu para 40 milhões de euros. Isto representa uma diminuição de 99% em comparação com os 4 mil milhões de euros do ano anterior.

O custo de recuperação do motor de combustão interna é superior a 3 mil milhões de euros.

O desastre da Porsche deixou um buraco profundo no balanço não tão bom da VW e foi um problema para Blume. Porquê: A causa da perda não é a concorrência da China, tarifas ou inovações incríveis que ninguém pensava serem possíveis. Mas é simplesmente um erro fatal de gestão. Custos extraordinários de 3,1 mil milhões de euros estão a prejudicar o balanço da Porsche. Isto porque a empresa sediada em Zuffenhausen está agora a inverter a sua estratégia eléctrica, incluindo a descontinuação de plataformas eléctricas, a redução dos planos de baterias e o regresso aos motores de combustão e híbridos.

Em comparação, os custos da guerra de preços da China e da desaceleração da procura, bem como as tarifas dos EUA que custarão à Porsche cerca de 700 milhões de euros só em 2025, são administráveis. O CFO Jochen Breckner chama agora 2025 de um “ponto baixo” e promete melhorias a partir de 2026. Mas isso não muda o facto de enormes quantidades de valor terem sido destruídas sob a direcção de Blume.

Elon Musk pode dirigir várias empresas, mas Blume não.

E quando o chefe viaja de Zuffenhausen para a sede da Volkswagen em sua antiga função dupla, seu CFO também está lá para recebê-lo com más notícias. A recuperação da Porsche está deixando um grande buraco para a Volkswagen. O grupo reportou um prejuízo operacional de 1,3 mil milhões de euros no terceiro trimestre. O impacto de até 5 mil milhões de euros em tarifas nos EUA e 4,7 mil milhões de euros em encargos relacionados com a Porsche nos primeiros nove meses está a pesar no balanço, destacando todo o problema do duplo papel de Blume no topo da VW e da Porsche. Parece que seu duplo chefe não se comunicou claramente com você no começo. Ou parece que ele precisava ter as qualidades de Elon Musk para administrar várias empresas importantes com facilidade. Mas, no final das contas, um engenheiro mecânico com doutorado em Braunschweig não é um físico pau para toda obra e empreendedor em série do Vale do Silício.

A decepção no mercado de ações é limitada. Os especialistas há muito atribuem a evaporação da história da Porsche a um preço. Após vários avisos de lucro, a Porsche foi expulsa do principal índice Dax em setembro. Foi também um revés para o patrão, que teve de assistir a um portal imobiliário desprezível substituir o seu ícone de carro desportivo no principal índice da Alemanha.

Ações não são um bom investimento

Após a oferta pública inicial (IPO) em 2022, o preço das ações caiu temporariamente em mais da metade. Os analistas pintam um quadro entre o realismo sóbrio e a esperança residual e fornecem citações que explicam claramente o balanço de Blume. O analista da Bernstein, Stephen Reitman, pergunta se “o fardo da reestruturação no terceiro trimestre já era extremamente elevado e até que ponto as margens aumentarão significativamente em 2026”. Por outras palavras, a Porsche deve entregar produtos em 2026 para restaurar a confiança. E a empresa de análise Jefferies afirma que as perdas são “menos graves do que se temia”. Mas isso diz mais sobre expectativas do que sobre qualidade operacional.

Blume também não recebe mais qualquer apoio do poderoso sindicato do Grupo VW. O líder regional do IG Metall, Thorsten Gröger, resume as dúvidas sobre o atual duplo papel: “Não consigo imaginar que alguém iria querer dançar em dois grandes casamentos ao mesmo tempo”. Daniela Cavallo, presidente do conselho de gestão trabalhista da Volkswagen, também pediu internamente a abolição da dupla liderança. Ambos enfraquecem o poder de negociação de Blume na ronda de austeridade e em questões tarifárias. Isto é problemático porque a Porsche já está a explorar uma segunda ronda de medidas de austeridade.

Um novo chefe da Porsche está chegando

Em termos de propriedade, adotamos duas abordagens. Por um lado, Wolfgang Porsche agradece ao gerente sênior por seu “forte comprometimento” e o elogia por “liderar a Porsche com sucesso em tempos difíceis”. Este é certamente um sinal de lealdade ao líder do grupo Blume, que quer permanecer na VW de Wolfsburg até 2030. A família, por outro lado, está puxando a corda furiosamente em Zuffenhausen e planeja nomear um chefe lá, Michael Leiters, em 1º de janeiro de 2026. Ele traz profundidade técnica como engenheiro, ganha experiência em outros lugares como ex-chefe de desenvolvimento da Ferrari e ainda conhece bem a Porsche por seu trabalho nos modelos Macan e Cayenne. Com esse perfil, ele deverá corrigir os ziguezagues estratégicos de Blume.

Leiters herdou uma marca que lutava com um negócio estruturalmente fraco na China, o custo das tarifas sem a produção nos EUA e um roteiro elétrico quebrado. O próprio Blume foi, claro, um líder na mudança e, olhando para isto sem rodeios, queimou milhares de milhões de dólares de capital. Qualquer pessoa que primeiro venda carros eléctricos como uma alternativa e depois os desmantele a um custo elevado, ao mesmo tempo que muda o ciclo do produto para um motor de combustão/híbrido, está a pagar o dobro em margens e confiança.

O retorno prometido da Porsche a lucros elevados de um dígito em 2026 é essencial. O objetivo é realmente entregar retorno após este ano devastado. Até então, o balanço de Blume continua sendo o de um gestor que prometeu um futuro na Porsche, mas falhou por causa do presente.