Quem viaja para as alturas deve ter pés seguros e não ter medo de altura. Apesar das notícias preocupantes na macroeconomia e na geopolítica, os mercados bolsistas têm sido surpreendentemente resilientes recentemente. No entanto, parece que os sinais de crise têm vindo a aumentar desde o Verão.

Os bancos regionais da América estão sob pressão, uma reminiscência das experiências infelizes de Silicon Valley, da Primeira República e de outros candidatos ansiosos na Primavera de 2023. A paralisação do governo dos EUA continua inabalável e é já a terceira paralisação mais longa da história dos EUA. Na Europa, a dívida francesa está a ser assumida por agências de notação de crédito.

Mas acima de tudo, uma questão inquietante persiste. Poderia ser uma bolha que alimentou o mercado de ações nos últimos anos? Porque apesar de todas as suas promessas, a revolução da IA ​​agora também levanta dúvidas. Portanto, nesta Segunda-feira Macaca, é importante ver quão justificados são os temores de uma quebra do mercado de ações devido às empresas de IA.

o ar fica mais rarefeito

A ansiedade cresceu no mercado financeiro desde o verão. Só na semana passada, a volatilidade nas ações dos EUA, medida pelo VIX, aumentou mais de um terço, atingindo o seu segundo nível mais alto este ano desde o caos no início de abril em torno do anúncio tarifário de Trump.

Existem muitas razões para a crescente ansiedade dos investidores. Um dos motivos é a paralisação do governo dos EUA. Para muitas agências federais, o período de interrupção do serviço é agora de quatro semanas porque não recebem mais financiamento. A paralisação é a segunda mais longa na história dos EUA, após a crise de 35 dias no final de 2018/início de 2019 sob o presidente Trump e a paralisação de 21 dias sob o presidente Bill Clinton em 1995/96.

A preocupação dos investidores é que períodos mais longos de confinamento irão geralmente prejudicar permanentemente o desempenho económico dos EUA. Estas preocupações somam-se aos temores já generalizados de uma recessão que vem fermentando há meses.

Preocupações crescentes com bancos e títulos governamentais

Esses receios de colapso foram sustentados por novos receios de que os bancos regionais dos EUA pudessem voltar a ter dificuldades devido ao abrandamento do crescimento e ao aumento das taxas de juro. Estes receios fazem lembrar o colapso do Banco de Silicon Valley na Primavera de 2023, que enviou ondas de choque muito além dos Estados Unidos. Desta vez são más notícias para a Zions Bancorporation e a Western Alliance, que viram as suas ações sofrer perdas de dois dígitos na semana passada. O subíndice S&P de bancos regionais caiu 6,3% somente na quinta-feira.

Adicionando novas preocupações ao mercado de ações estão as dúvidas sobre se os títulos do governo podem ser um porto seguro em tempos de crise. A agência de classificação de crédito Standard & Poor’s rebaixou os títulos do governo francês de AA- para A+, seguindo seus pares da Fitch, que emitiu uma classificação semelhante há várias semanas.

Megatendência ou jogo de fachada? Máquina de dinheiro milagrosa IA

A combinação de gigantes da tecnologia desempenha um papel especial, pois todos se beneficiam de uma forma ou de outra do boom da IA. A interconexão normalmente opera como uma forma de investimento mútuo e envolvimento entre fabricantes de hardware e computação em nuvem ou provedores de energia computacional, construída com base no inventor do ChatGPT, OpenAI, atualmente a empresa de IA mais poderosa.

Um excelente exemplo é a estreita ligação financeira entre duas pessoas. microsoft OpenAI: A Microsoft investiu aproximadamente US$ 13 bilhões somente em OpenAI até 2023, resultando em uma forte integração de modelos OpenAI, como ChatGPT-4, em produtos Microsoft, como Azure e Microsoft 365. Esse envolvimento torna a Microsoft um dos principais players que alavancam e comercializam as inovações da OpenAI.

Rede entre fabricantes de chips e empresas de tecnologia

A rede para fabricantes de chips e placas gráficas é igualmente intensiva. nvidiaOs produtos OpenAI são necessários para treinar grandes modelos de linguagem (LLMs). Existem também outros fabricantes de chips, como: Broadcom, AMD ou informações Estamos fazendo investimentos significativos e trabalhando em estreita colaboração com empresas de nuvem e IA que são essenciais para o setor de IA.

No entanto, no campo das unidades de processamento gráfico (GPU), que é o núcleo do treinamento e das aplicações de IA, a NVIDIA é considerada líder, com uma participação de mercado de cerca de 90%. A empresa trabalha em estreita colaboração com: Google (alfabeto), Microsoft, meta Estamos investindo diretamente em inúmeras startups e empresas de IA, como a OpenAI. A Nvidia apoia o desenvolvimento de IA através de ofertas de hardware, plataformas de software e capital de risco e, através deste apoio dos clientes, cria essencialmente procura para os seus próprios produtos.

Google, Meta e outros gigantes da tecnologia Amazônia Depende fortemente dos seus próprios modelos de IA e investe fortemente em infra-estruturas, centros de dados e chips especializados. Embora estas empresas sejam concorrentes, também colaboram em determinadas áreas de investigação e financiamento da IA.

Projetos colaborativos promovem a integração de empresas de tecnologia.

Exemplos atuais incluem OpenAI, SoftBank e confiar Queremos investir até US$ 500 bilhões. A Broadcom está desenvolvendo chips de IA especializados (ASICs) e colaborando com a Alphabet em unidades de processador tensor (TPUs). A AMD atua no campo de infraestrutura de IA, incluindo GPUs e unidades centrais de processamento (CPUs), e está aumentando sua participação no mercado com os principais provedores de nuvem. A Intel também está participando do desenvolvimento de chips de IA e expandindo sua presença na área de data centers.

As complexas interconexões destes gigantes tecnológicos, alguns dos quais fazem parte dos “Sete Magníficos” e são um dos principais impulsionadores do mercado de ações nos últimos anos, criam interdependências que levantam duas questões. Primeiro: o modelo de interconexão, no qual os fornecedores muitas vezes fornecem fundos de investimento para permitir que os clientes comprem os seus produtos, não é uma espécie de jogo de fachada sem substância real? Em segundo lugar, tudo não depende, para o bem ou para o mal, do facto de a IA ser, como muitos acreditam, uma megatendência inovadora?

Projetos conjuntos criam grandes expectativas

A resposta à primeira pergunta é não. Pelo menos não necessariamente. Fornecer aos clientes os meios financeiros para adquirirem os seus produtos não significa que não seja criado qualquer valor acrescentado. Na melhor das hipóteses, poderá estar a exagerar a evolução dos preços ao criar capacidade excedentária, à medida que as empresas envolvidas competem pelos recursos que consideram mais escassos, como o poder computacional.

A Nvidia anunciou que toda a capacidade computacional do provedor estará disponível até 2032. Tecido Central comprar. É claro que este anúncio não só impulsionou o preço das ações da Coreeave, mas também o preço das ações da própria Nvidia. Isso porque os investidores assumiram enormes expectativas de vendas para os chips da Nvidia. Se estes não forem cumpridos, você corre o risco de se decepcionar.

A megatendência de IA deve corresponder às expectativas

A resposta à segunda pergunta provavelmente é sim. Se a IA não conseguir alcançar a adoção generalizada que muitas pessoas esperam, investimentos maciços em data centers, produção de chips e placas gráficas e educação LLM podem não compensar. Neste caso, toda a cadeia de fornecimento de tecnologia entraria literalmente em colapso.

A probabilidade deste cenário negativo não pode ser seriamente respondida neste momento. Em qualquer caso, as avaliações actuais sugerem que apenas alguns participantes no mercado de capitais antecipam actualmente tais desenvolvimentos.

Os irmãos técnicos de Trump estão envolvidos

A perspetiva de um admirável mundo novo de IA também está a ser fortemente promovida pelo governo dos EUA, seja um ator importante no mundo da tecnologia ou diretamente no comando de Washington DC. Isso mesmo Palantir-O cofundador e acionista Peter Thiel não é apenas o beneficiário de grandes contratos de software e análise de dados do Departamento de Defesa, do Departamento de Segurança Interna e outros, mas o próprio Thiel também é um mentor e grande financiador do vice-presidente Vance, a esperança do campo MAGA de suceder Trump.

Além disso, o Departamento de Defesa dos EUA assinou contratos multimilionários com empresas líderes de IA, como Google, OpenAI, Anthropic e xAI de Elon Musk, construindo relações financeiras adicionais através de contratos governamentais. As interconexões e inter-relações entre empresas tecnológicas baseadas no boom da IA ​​são apenas um aspecto do risco de bolha que rodeia a indústria tecnológica. A proximidade do campo MAGA com as políticas da administração Trump é outra questão que talvez receba menos atenção.

As empresas de IA estão globalmente conectadas e interdependentes.

Por último, importa referir que os riscos da bolha da IA ​​não se limitam de forma alguma às empresas norte-americanas. É exatamente assim que a TSMC, um fabricante terceirizado líder em Taiwan, faz. desculpar-seA Nvidia e a Broadcom desempenham papéis importantes no fornecimento de semicondutores avançados para empresas de nuvem e IA. A TSCM fornece a maioria de suas máquinas de chips do fornecedor holandês ASML, o que significa que os riscos potenciais atingem o próximo nível da cadeia alimentar tecnológica.

Nas economias dos Estados Unidos, da Ásia e da Europa, o bem-estar e o infortúnio do desenvolvimento da IA ​​estão a ser suportados por grandes corporações, bem como por inúmeras empresas mais pequenas e menos conhecidas. Com a sua ajuda, os principais fabricantes de chips complementam frequentemente as suas tecnologias através de investimentos diretos e indiretos sob a forma de parcerias, colaborações de investigação e investimentos em empresas de infraestruturas de IA para satisfazer a crescente procura nas indústrias da nuvem e da IA.

Se olharmos para os principais impulsionadores do boom da IA ​​e da recuperação do mercado de ações nos últimos anos, vemos que o risco de um crash aumentou. Ao contrário do que por vezes foi retratado recentemente, este não é um fenómeno das últimas semanas, mas tem vindo a acumular-se ao longo de muitos anos. O maior risco hoje parece ser que as expectativas quanto ao uso da inteligência artificial sejam superestimadas. Porque então, e só então, é provável que ocorra o temido colapso de toda a cadeia de produção, seguido por um declínio maciço nos preços das ações de tecnologia.