Vigilantes financeiros punem Paris: França se aproxima da supercrise

A agência de classificação de crédito S&P rebaixou mais uma vez a classificação de crédito da França, considerando a contínua instabilidade política do país. A classificação de crédito da França foi rebaixada para A+/A-1 de AA-/A-1+, conforme anunciado pela S&P na noite de sexta-feira. Este é o segundo ajuste para baixo em um ano e meio.

A S&P justificou a sua decisão dizendo que a “incerteza sobre as finanças públicas francesas” permanece elevada, apesar da publicação do projecto de orçamento para 2026 na semana passada. A agência de classificação de crédito é considerada uma das três principais agências de classificação de crédito do mundo, juntamente com a Moody’s e a Fitch. Os títulos do governo francês foram rebaixados de AA para A+, colocando-os no mesmo nível que Espanha, Japão, Portugal e China.

Ao explicar esta decisão, a S&P afirmou: “A França atravessa actualmente a mais grave instabilidade política desde a fundação da Quinta República em 1958”. O Presidente Emmanuel Macron deve lidar com “crescentes divisões políticas” no parlamento “sem uma maioria clara”.

S&P preocupa-se com rácio de dívida de 121%

Relativamente à situação financeira do governo, é relatado que o objectivo de manter a nova dívida em 5,4% do produto interno bruto (PIB) será alcançado até 2025. No entanto, devido à falta de medidas adicionais para reduzir o défice, espera-se que a reorganização orçamental nacional prossiga “mais lentamente do que o esperado”. Até ao final de 2028, o rácio da dívida da França atingirá 121% do PIB. Para efeito de comparação, era de 112% no final de 2024. À medida que se aproximam as eleições presidenciais de 2027, crescem as dúvidas sobre se a França tem uma “capacidade real” de reduzir a nova dívida anual para 3% do PIB até 2029.

O ministro das Finanças, Roland Lescure, disse à AFP que estava “notando” o rebaixamento da S&P. Reiterou o compromisso do governo de reduzir gradualmente a nova dívida para menos de 3% do PIB até 2029.

Agências de classificação como Fitch, Moody’s e S&P avaliam a qualidade de crédito de empresas e países, ou seja, sua capacidade de pagar dívidas. Os níveis de classificação variam de AAA (classificação mais alta) a D (padrão). A descida da classificação da agência é problemática para os estados porque estes devem esperar pagar taxas de juro mais elevadas sobre títulos governamentais.

Medo de uma nova crise da dívida

Os mercados obrigacionistas já estavam a reagir às perspectivas financeiras sombrias da França, mesmo antes da revisão em baixa. Agora os investidores exigem taxas de juro muito mais elevadas para fornecer novos fundos a França. Esta evolução está a ser acompanhada de perto nas capitais da zona euro e no Banco Central Europeu. Preocupação: a França está num declínio mais perigoso. As condições financeiras estão a piorar devido aos pagamentos de juros cada vez mais elevados, tornando os investidores mais cautelosos. Num caso extremo, a França deixaria de ser capaz de refinanciar no mercado obrigacionista. A Zona Euro teria então uma nova crise da dívida, excepto que a França estaria no centro de um país muito maior do que a Grécia na altura.

No entanto, a probabilidade de tal cenário ocorrer ainda é baixa. No seu relatório de notação, a S&P observou que a dívida pendente da França existe durante um período de tempo relativamente longo, com uma média de 8,5 anos. A deterioração das condições do mercado obrigacionista está a emergir lentamente à medida que os requisitos de refinanciamento se tornam mais fáceis de gerir. Portanto, é provável que os encargos com juros aumentem lentamente (ver gráfico). O BCE também tomou medidas de precaução. Se necessário, títulos do governo podem ser adquiridos se houver turbulência nos mercados obrigacionistas.

Primeiro-ministro Macron sobrevive a dois votos de desconfiança

No entanto, a França deve ter cuidado para não agravar a situação. Porque agora o mau humor pressiona a economia. A S&P espera apenas um crescimento moderado nos próximos anos. Agora há esperança para Sébastien Lecornu. Na sexta-feira passada, o Presidente Macron nomeou-o primeiro-ministro pela segunda vez e encarregou-o de formar um governo. Este é o quarto governo e o sexto governo em menos de um ano e meio desde que Macron foi reeleito em 2022.

Na quinta-feira, Lecornu teve de enfrentar dois votos de censura na Assembleia Nacional, mas sobreviveu a ambos. A recompensa surge no momento em que a Assembleia Nacional anuncia que irá votar uma proposta para travar a controversa reforma das pensões que aumentaria gradualmente a idade de reforma de 62 para 64 anos.